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中电环保新股定价报告:电力水处理设备系统集成龙头企业

发布时间:2011-01-20    研究机构:东吴证券

投资要点:

工业水处理行业领先企业。公司是一家专业从事工业水处理研发设计、设备系统集成、工程承包及技术服务的高科技环保企业。主要承接火电、核电、石化、煤化工、冶金等国家重点行业的大型工业项目的水处理系统集成业务,在电力水处理领域处于行业领先地位。主要核心产品为凝结水精处理、给水处理、废污水处理及中水回用等环保水处理系统设备,占公司业务收入的90%左右。

技术研发优势明显,全方位一体化服务客户。目前公司拥有专利24项,正在申请的水处理专利有15项。公司研发的8项水处理应用技术被江苏省科技厅、南京市科技局认定为省市级高新技术产品。公司的“污水高效处理及回用技术”被列入国家重点环保实用技术。在工业水处理领域,公司不仅拥有较强的技术研发优势。还具有完整的系统集成和全面的技术服务综合能力,公司的一体化服务模式,也使得公司更加容易获得行业内重点客户的认同。

工业水处理行业需求不断,景气长存。预计未来5年在“节能减排”的大战略背景下,水处理行业将迎来一个高速发展的时期。虽然我国火电的投资规模出现增速减缓的趋势,但由于老企业水处理改造需求的快速增加、核电投资的跨越式发展、以及国家对煤化工和石化领域投资力度的加大和环保要求的提高,相应行业的水处理系统的市场规模仍将会取得较高的增速。

巩固火电、核电,拓展其他领域和境外市场。公司下一步将向石化、煤化工、冶金、造纸、市政等大工业水处理领域拓展。公司还将积极开拓废污水处理及中水回用市场,大力开拓海水淡化新市场以及境外市场。随着公司资金实力的增强,品牌影响力的持续提高,公司将会获得广阔的市场发展空间。

盈利预测与估值:预计公司2010~2012年净利润水平有望实现0.47、0.74和0.97亿元,同比增长22%、57%和31%。我们认为公司的合理估值区间在2010年的56~60倍市盈率,按照2010年EPS0.47元,即每股合理估值区间26.32~28.2元。对应2011年预测EPS的市盈率为35~38倍。

申请时请注明股票名称