中电环保(300172.CN)

中电环保:业务稳步推进,烟气占比上升

时间:16-04-18 00:00    来源:华泰证券

一季度营收同比增长29.5%,净利润同比增长31.0%

公司发布一季报,报告期内实现营业收入1.12亿元,同比增加29.5%;实现净利润8612.71万元,同比增长31.0%。

工业水处理业绩贡献六成,烟气收入占比上升

报告期内,公司延续工业水处理和市场污水处理的强势局面,同时积极推进烟气治理和污泥处置业务。从收入结构而言,烟气治理业务占比上升,市政水处理业务占比下降,体现了公司新业务板块的高速增长态势。具体而言,工业水处理板块贡献收入59.4%,市政水处理板块贡献收入18.0%,烟气治理收入贡献17.2%,较2015Y占比上升7.7%,污泥板块贡献收入5.5%。

业务稳步推进,新签烟气大单

报告期内,公司工业废水、市政污水、烟气治理、污泥项目稳步推进。公司2月新签大同华岳热电烟气超低排放项目,合同额6900万元,目前已经进入设计阶段。此外,中盐昆山煤化工废水零排放系统技术开发及工程应用项目结束设备安装,进入调试阶段。南京市江宁南区污水处理厂(6万吨/天)EPC项目进入设备交货与安装阶段。国电都匀发电烟气余热利用完成设计工作,项目一号机组处于施工和安装阶段。常熟污泥项目继续设计工作。

核电水处理项目众多,烟气治理技术完备

公司打造工业水处理、市政水处理、烟气治理、污泥处置+产学研孵化的“4+!”业务平台。公司在工业水处理的核心优势在于其多年积累的市场声誉,尤其在核电水处理领域占据约4成市场,在徐大堡、石岛湾、阳江、红沿河、田湾、桃花江、巴基斯坦均有项目。公司在烟气治理的优势在于公司齐全的技术储备,15年底首个项目交付树立品牌形象,在超低排放的政策驱动下有望持续拿单。

污泥处置成本低,模式推广潜力足

公司在污泥处置业务的优势在于其与华润电厂合作的“电厂协同干化焚烧”模式,该模式显著节省污泥干化脱水和后端环保处置成本,南京、常熟项目处置费用均不超过230元/吨,位居市场最低价格区间,未来该模式持续推广潜力可期。

维持盈利预测不变,维持“买入”评级

我们预计公司2016-2018年实现EPS为0.46,0.60,0.80元不变,对应动态PE为32,25,18倍。考虑到公司基本面扎实,技术储备完善,维持“买入”评级。

风险提示:拿单速度不及预期,项目执行进展不及预期,回款不及预期