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中电环保:净利润增长21%,订单充足,业绩高增长可期

发布时间:2016-03-16    研究机构:广发证券

净利润增长21%,毛利率提升4个百分点。

公司2015年实现营业收入6.08亿元,同比增长0.08%;归属上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长20.97%;每股收益0.30元。净利润增长较快主要原因是毛利率的提升(从28.35%提升至31.95%)和政府补贴同比增加501万元(+61%)。

未结算订单27.76亿元,业绩高增长可期。

分业务看,公司市政污水和固废处理增长迅速,实现收入1.69亿元和0.37亿元,分别增长74%和152%,主要源自公司多个市政污水处理工程和南京污泥干化PPP项目的较快推进。公司工业水处理收入3.49亿元,下滑17%,其中核电冷凝水收入下滑37%(0.88亿元),工业园区污水及中水收入增长30%(1.30亿元)。大气治理实现收入0.53亿元,同比下降30%。报告期内公司新签合同19.05亿元,其中工业水处理、市政水处理、污泥处理、烟气治理分别为4.56、0.07、13.74和0.68亿元。截止本报告期末,公司未确认收入合同金额达到27.76亿元(其中常熟污泥13.72亿合同期限20年,其对应每年收入6860万元),公司在手订单充沛,未来业绩高增长可期。

打造环保综合服务商,污泥处置、市政污水等多点开花。

公司制定工业水处理、市政污水处理、固废处置、烟气治理和环保服务平台的“4+1”产业发展格局,打造“环境治理综合服务商”。公司在核电和煤化工污水处理方面经验丰富,借此进入市政和工业园区污水业务,未来市政和工业污水有望齐头并进。污泥处置方面,公司电厂协同干化方式成本低且南京示范项目进入试运营,公司再次中标13.71亿元常熟污泥处理项目,未来潜力可期。烟气治理方面,公司中标0.69亿元超低排放订单。公司布局初显成效,污泥处置、市政污水等有望多点开花。

完成员工持股计划,给予“谨慎增持”评级。

预计公司2016-18年EPS分别为0.38、0.48、0.56元。公司近年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域,在手订单充裕,未来几年业绩增长确定。

员工持股计划完成购买(买入80.7万股,均价12.39元/股),股价具有安全边际。给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示:在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑;

申请时请注明股票名称