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中电环保:项目稳步进展,在手合同持续增长

发布时间:2014-07-31    研究机构:平安证券

事项:公司公布2014 年中报,上半年实现营业收入2.55 亿元,同比增长12.04%;实现净利润3027.58 万元,同比增长20.36%;EPS 为0.18 元。公司上半年业绩符合预期。

平安观点:

火电回暖、核电重启,电力领域订单保持稳定。

过去两年,国内新增火电装机规模有所下滑,但煤价调整带来火电厂经营情况改善,提高了火电投资意愿,公司在火电领域的新增订单水平基本稳定。核电方面,去年国内核电建设重启,公司今年将确认三门、海阳等项目收入。公司去年和今年分别承接了田湾和徐大堡水处理系统订单,合计规模超过1 亿元。

公司早在2005 年就进入核电市场,在核电领域占据半壁江山,未来将持续获得核电订单。公司上半年签订电力工业水处理合同2.85 亿元。

非电领域业务持续拓展,综合性环保服务初现端倪。

公司在巩固电力市场优势的同时,积极拓展水处理业务范围。公司2013 年承接了中盐昆山污水回用系统,2014 年又承接了中盐昆山煤化工废水零排放系统技术开发及工程应用项目,近期又承接了宁东化工园、邳州循环经济园项目。未来公司将持续加大对工业园区、化工园区以及煤化工、盐化工、石化等重点工业企业水处理业务的拓展力度。

市政项目方面,公司继去年签订登封BOT 项目后,上半年又签订银川第七污水处理厂BOT 项目,一期设计处理能力5 万吨/日,投标概算1.55 亿,污水处理费1.54 元/吨,目前项目已经开始执行。

污泥处理方面,公司与南京华润热电有限公司合作打造污泥干化及资源化利用示范工程,设施正在建造过程中,目前对污泥进行应急处置。公司将首先实施好南京污泥项目,建立示范工程,复制并发挥“协同焚烧、资源化利用”的有效模式,拓展污泥干化及资源化利用业务市场。

烟气处理方面,2012 年公司与安徽合意环保共同设立中电环保(300172)科技,主打氨法脱硫技术,方案适合小型项目,契合特定的客户群体需求。去年公司中标中煤蒙大新能源烟气脱硫除尘系统,合同金额5300 万;今年上半年公司承接烟气治理合同0.44 亿元。下一步公司将把煤化工、石化、火电等作为重点目标客户市场,后期可介入冶金、水泥等行业。

充足订单助力公司转型,维持推荐评级。

2013 年公司新承接合同额7.38 亿元,今年上半年新承接合同额6.04 亿元;目前尚未确认收入的在手合同金额合计为12.42 亿元,其中电力工业水处理6.46亿元、非电工业水处理1.15 亿元、市政污水处理3.66 亿元、烟气治理1.15 亿元。公司致力于打造综合性环保企业,电力领域保持平稳,市政污水、污泥和烟气处理具有较大发展潜力。按照最新股本计算,预计公司2014-15 年EPS 分别为0.52 和0.64 元,对应当前股价市盈率分别为34 和27 倍,维持推荐评级。

风险提示。

1、火电市场竞争加剧,新增订单规模和毛利率下滑;2、订单执行进度不达预期;3、市政和烟气处理业务拓展较慢。

申请时请注明股票名称