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中电环保:收入结算加快,其他环保行业斩获项目增加新看点

发布时间:2013-10-29    研究机构:长江证券

事件描述

今日中电环保(300172)(300172)公告了2013年三季报,主要内容如下:1-9月,公司实现营业收入34,072.27万元,同比增长47.47%;营业成本24,442.49万元,同比增长45.94%,营业利润3,944.52万元,同比增长15.84%,归属于母公司净利润3,740.63万元,同比增长13.69%,实现每股收益0.288元。

7-9月,公司实现营业收入11,311.68万元,同比增长48.30%;营业成本8,054.31万元,同比增长51.20%,营业利润1,269.60万元,同比增长15.84%,归属于母公司净利润1,225.26万元,同比增长9.00%,实现每股收益0.094元。

事件评论

订单进入结算期助收入大幅增长。公司营业收入和营业成本同比上升明显,营业收入同比上升47.47%,主要系本期工业水处理项目完工结转增加所致;营业成本同比上升45.94%,主要系营业收入增加对应的营业成本配比增加;毛利率由去年同期的27.51%上升至28.26%;销售费用同比上升71.96%,主要系本期加大市场开拓的影响。

单季毛利率小幅提升,今年以来最高。今年三季度单季营收大幅增长系公司去年低基数,由于今年公司加强营销力度,因此管理费用出现逐季增加的态势,而整体期间费用率维持在合理范围内波动,三季度单季毛利率达到全年最高,公司在营收增长同时,控制成本增长。

保证传统业务发展,积极转型扩充其他环保行业。近年来随着电力投资增速下降,工业水行业竞争加剧,获得订单难度加大,公司通过收购并购方式,积极将业务扩展到其他环保领域(大气治理、污泥),确保公司未来的高速发展,我们认为在成功在其他行业获得订单获取示范项目后,有望在其他行业有更多斩获。

盈利预测:我们预计公司2013-2015年摊薄后的EPS为0.48元、0.63元和0.8元,考虑到火电行业增速下滑的因素影响带来传统业务增速较慢,公司今年以来积极谋求转型,在其他环保行业有所斩获,我们下半年看好转型的环保公司,对公司未来我们相对看好,我们首次给予公司“谨慎推荐”评级。

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