移动版

中电环保:立足电力水处理,稳健开拓新领域

发布时间:2013-09-05    研究机构:西南证券

立足电力水处理领域,打造综合性环保企业。公司目前收入以工业水处理领域为主,在火电、核电行业水处理领域具有较强的市场竞争力。在保持电力行业水处理业务稳定增长的同时,公司也在积极向非电力水处理、烟气治理、市政污水处理及污泥处置、海水淡化等节能环保领域拓展,逐步打造成为综合性环保企业,开辟新的成长空间。

电力行业订单充足,短期增长无忧。公司现有订单主要还是来自于电力行业水处理领域,上半年公司电力行业新签订单2.13 亿元,期末在手订单6.13 亿元,占比超过70%。公司在电力行业竞争优势明显,订单稳定增长,大部分订单将于1-2 年内执行完毕,可确保公司未来2-3 年内业绩稳定增长。

关注非电力水处理和烟气治理开拓进展。鉴于电力行业水处理市场增量有限,竞争日趋激烈,而节能环保产业整体发展迅速,公司重点开拓非电水处理和烟气治理两个新领域,且已取得初步成效。非电水处理拓展重点为煤化工、石化等领域及市政污水处理,收购国能环保后,拓展速度加快,对公司业绩增厚明显。公司通过合资设立中电科技,介入烟气治理领域,已承接并正在实施两个项目合同,对公司业绩贡献将逐步显现。随着大气污染防治政策要求进一步提高,市场需求将被激活,未来公司烟气治理领域的拓展值得期待。

污泥处置和海水淡化是长期关注点。“十二五”期间,全国规划建设城镇污泥处置规模518 万吨/年,预计相关投资将达347 亿元。到2015年,我国海水淡化产能将达到220 万立方米/日以上,投资规模有望达到200 亿元。污泥处置和海水淡化均是公司水处理产业链的延伸,公司具备相应技术储备,待政策落实后有望成为公司新的增长点,但市场推进仍需一定时间。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.53 元、0.67 元、0.83元,按照上一交易日收盘价18.66 元计算,对应动态市盈率分别为35 倍、28 倍和23 倍。

公司传统业务增势稳健,新领域稳步拓展,具有较大的潜在增长空间,给予公司“增持”的投资评级。

风险因素:竞争加剧导致毛利率下滑;新增订单低于预期;新领域拓展低于预期。

申请时请注明股票名称