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环保行业:环保PPP,现金流充裕、低估值的地方公用事业公司投资逻辑更为顺畅

发布时间:2016-09-11    研究机构:中泰证券

投资要点

本周投资观点:

这轮环保PPP 行情,从7月初低估值高成长的建筑板块发动→8月环保板块低估值水务公司→8月末至目前环保PPP 滞涨公司补涨,发酵到现在,后续环保PPP 行情的持续性取决于这轮PPP 浪潮对环保板块相关公司是否有实质性的边际正向改善(订单质量相对于以前的环保PPP 项目而言)。

维持此前观点,现金流充裕、低估值的地方公用事业平台公司实质受益43号文以来的PPP。1)财税体制改革背景下,作为当地政府新的投融资平台、地位提升,是地方政府资产证券化重要平台;2)凭借PPP 浪潮,一方面承接当地PPP 项目,另一方面有望通过各类合作实现跨区扩张,从区域性公司向全国性公司逐步转变、打开成长空间,从而带来业绩估值双提升。3)国企改革,如江南水务已公布激励方案,提升员工积极性,治理结构逐步理顺。

环保PPP 重点推荐标的:瀚蓝环境、江南水务。订单弹性角度,推荐博世科。

上周行情回顾:上周A 股环保板块上涨4.54%,上证综指上涨0.38%,创业板指数上涨1.48%;环保板块平均估值修复至43x16PE。A 股环保板块中,水务运营、水治理、固废、环境监测、大气板块分别上涨3.63%、6.92%、3.64%、4.92%、4.69%。A 股环保股周涨幅前三的个股为伟明环保(26.5%)、中电环保(300172)(19%)、国祯环保(16.1%),涨幅后三位的个股为中原环保(-1.4%)、三维丝(1.4%)、盛运股份(1.5%)。

上周行业要闻:《中华人民共和国环境保护税法(草案)》公布,实现排污费制度向环境保护税制度的平稳转移;晋鄂琼三省发文将征收VOCs 排污费,VOCs 收费省份扩大至14个。

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