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工业水处理标的对比研究:环保督查常态化,工业水处理迎来新机遇

发布时间:2017-09-11    研究机构:广发证券

环保督查常态化,工业水处理迎来新机遇。

据环境公报统计,我国2015年工业废水排放量为199.5亿吨,造纸、化工、煤炭采选、纺织是排放量位于前四,占比45.5%。一直以来,我国工业废水处理难度高以及排放监管不足,各方企业(尤其是中小企业)偷排现象严重。反映在用排比上(排水量:用水量)一直处于较低水平。但“十八大”生态文明建设方案推出以来,特别是中央环保督查等配套方案的执行下,环保部门、党政部门加强对工业环保的监管,将有望开启新一轮工业环保治理。

此外,环境税+排污许可+第三方治理等政策的落地执行,将进一步规范工业水处理市场。

对标NALCO,国内工业水处理公司还有较大发展空间。

国际上知名工业废水处理龙头有美国纳尔科工业服务公司(Nalco,2011年被艺康Ecolab收购)和GEwater(2017年被苏伊士收购)。Nalco2010年实现工业水处理收入18亿美元,是同期全球市政污水处理龙头威立雅水处理业务收入11%、苏伊士水处理业务收入的32%。因此,看海外成熟市场,工业污水处理龙头企业的规模可达到20亿美元级别,是同期市政污水处理龙头的1/10-1/3,无论从绝对收入规模还是相对收入规模,国内工业水处理企业都有较大的成长空间。

工业水处理标的对比研究。

国内主要的工业水处理的标的包括上海洗霸、久吾高科、博天环境、万邦达、博世科、中电环保(300172)、巴安水务等。

其中工业水处理收入占比较高的有上海洗霸(90%左右)、久吾高科(大约100%);其次是万邦达(60%左右)、中电环保(50%左右)、博天环境(40%左右)。其中运营收入为主的是上海洗霸,设备销售为主的是久吾高科、博世科、赛诺水务,以工程EPC为主的是博天环境、万邦达、中电环保等。

上海洗霸:工业水覆盖领域广、收入占比高、运营收入占比高;久吾高科:陶瓷膜龙头,生物医药等领域应用较多;博天环境、万邦达:依托于煤化工,EPC为主;巴安水务、中电环保:电厂水处理系统为主,受制于新增装机增速下滑。

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